Các nhà giao dịch trái phiếu đang chuyển sang thị trường quyền chọn trái phiếu có kỳ hạn ngắn để phòng ngừa khả năng lãi suất trái phiếu tăng vọt trong những ngày tới, trước các sự kiện rủi ro quan trọng bao gồm báo cáo lạm phát tháng 12 hôm thứ Năm.
Chủ đề này đã nổi bật kể từ đầu năm, khi lãi suất mở hoặc số lượng rủi ro mới, đã tăng vọt trong các quyền chọn bán nhắm mục tiêu bán tháo Kho bạc thay vì quyền chọn mua. Hoạt động đã tăng trở lại trong tuần này, với nhu cầu tiếp tục xuất hiện trước chỉ số CPI và PPI tháng 12 cũng như rủi ro sự kiện đấu giá.
Các nhà giao dịch nhắm mục tiêu quyền chọn hàng tuần của Hoa Kỳ để phòng ngừa rủi ro sự kiện ngắn hạn
Để chắc chắn, vị thế mua cơ bản vẫn còn trong thị trường Kho bạc và có thể xảy ra trường hợp việc mua tích cực phản ánh vị thế này hơn là đặt cược hoàn toàn vào lợi suất cao hơn. Lập trường tăng giá đã được duy trì từ cuối năm ngoái, mặc dù sức thuyết phục đang giảm dần. Các chiến lược gia Ed Acton và Bill O'Donnell của Citigroup lưu ý trong một bài báo hôm thứ Hai: “Định vị chiến thuật hiện chỉ ở vị thế mua vừa phải, với lợi nhuận ngắn hạn được bù đắp bằng khoản lỗ dài hạn và rủi ro hiện đã được cân bằng”.
Trong khi đó, trên thị trường tương lai liên quan đến Tỷ giá tài trợ qua đêm có bảo đảm, các quỹ phòng hộ hiện đã cắt giảm vị thế mua ròng trong tuần thứ ba liên tiếp, theo dữ liệu của CFTC tính đến ngày 2 tháng 1. Trên thị trường tiền mặt, các nhà đầu tư đã thể hiện quan điểm định hướng cân bằng hơn kể từ đó. theo cuộc khảo sát khách hàng của Kho bạc JPMorgan trong tuần tính đến ngày 8 tháng 1, thời điểm đầu năm với các vị thế trung lập tăng lên mức cao nhất trong khoảng 4 tháng.
Dưới đây là tóm tắt về định vị mới nhất ở các góc khác nhau của thị trường:
Tùy chọn hàng tuần tăng đột biến
Kể từ đầu năm, nhu cầu bảo vệ khi bán tháo Kho bạc thông qua các quyền chọn 10 năm Tuần 2, hết hạn vào thứ Sáu ngày 12 tháng 1, đã tăng mạnh. Những loại quyền chọn hết hạn ngắn hạn này đóng vai trò là hàng rào chống lại rủi ro sự kiện; tuần này, các rủi ro sự kiện bao gồm đấu giá trái phiếu, dữ liệu CPI và PPI. Nhu cầu lớn nhất trong tuần là ở mức giá thực hiện 111,50, tương đương với lợi suất kỳ hạn 10 năm khoảng 4,10%.
Các quỹ phòng hộ cắt giảm hợp đồng tương lai SOFR
Trong tuần thứ ba liên tiếp, định vị hợp đồng tương lai SOFR ròng của quỹ phòng hộ đã giảm, trong tuần này khoảng 4,2 triệu USD cho mỗi điểm cơ bản rủi ro, theo dữ liệu CFTC tính đến ngày 2 tháng 1. Hơn nữa, sự khác biệt giữa người quản lý tài sản và phòng ngừa rủi ro định vị quỹ tăng mạnh, với việc các nhà quản lý tài sản kéo dài thời hạn mua từ 2 năm đến siêu dài thêm 14,5 triệu USD mỗi điểm cơ bản và các quỹ phòng hộ thêm vào thời hạn bán trong cùng kỳ hạn với rủi ro ròng 14,8 triệu USD mỗi điểm cơ bản.
Tùy chọn SOFR kích hoạt
Trong tuần qua, những thay đổi về lãi suất mở bị chi phối bởi các quyền chọn SOFR tháng 3 năm 2024, trong đó rủi ro đã tăng lên qua một số lệnh gọi và lệnh thực hiện lệnh bán. Hoạt động này phù hợp với việc các nhà giao dịch đang tìm cách xác định giá cho cuộc họp chính sách tháng 3.
Định vị các quyền chọn tổng thể trên các kỳ hạn ngày 24 tháng 6, ngày 24 tháng 6 và ngày 24 tháng 9 vẫn ở mức cao nhất trong các cuộc đình công 95,00, nơi có sự hiện diện mạnh mẽ của các cuộc gọi Mar24. Phần lớn mối quan tâm mở nổi bật đối với cuộc đình công 95,00 tháng 3 nằm ở quan điểm ôn hòa lớn nhắm mục tiêu cắt giảm toàn bộ 25 bp được định giá trong cuộc họp chính sách tháng 3 thông qua cuộc gọi SFRH4 94,875/95,00/95,125, trong đó mức hiển thị tổng thể hiện đã tăng lên khoảng 135.000.
Nghiêng về mức trung tính
Sau khi ưa chuộng quyền chọn mua vào cuối năm ngoái, độ lệch đã giảm trở lại mức trung lập trong vài phiên đầu năm nay. Về lâu dài, phí bảo hiểm một lần nữa ủng hộ việc phòng ngừa rủi ro bán tháo trái phiếu Kho bạc trước một đợt phục hồi, phù hợp với mức lợi suất dự phòng từ mức thấp gần 4% trong 30 năm vào ngày 3 tháng 1 đến mức 4,17% hiện tại.
Theo BNN Bloomberg
Theo dõi tiếp các bài viết của chúng tôi tại www.finverse.vn