Sản lượng kinh tế suy giảm nhưng thị trường việc làm vẫn mạnh mẽ, không giống như các cuộc suy thoái quá khứ. Đây là những gì bạn cần biết.
Nền kinh tế Hoa Kỳ đã trải qua 12 cuộc suy thoái kể từ Thế chiến thứ hai, và mỗi cuộc suy thoái bao gồm hai đặc điểm: Sản lượng kinh tế giảm và tỷ lệ thất nghiệp gia tăng.
Hôm nay, một cái gì đó rất bất thường đang xảy ra. Sản lượng kinh tế giảm trong quý đầu tiên và các dấu hiệu cho thấy nó đã tăng trở lại trong quý thứ hai. Tuy nhiên, thị trường việc làm không có dấu hiệu chững lại trong nửa đầu năm. Tỷ lệ thất nghiệp đã giảm từ 4% vào tháng 12 năm ngoái xuống còn 3,6% vào tháng 5.
Đây là bước ngoặt kỳ lạ mới nhất trong quỹ đạo kỳ lạ của nền kinh tế đại dịch, và là một câu đố cho những ai đang dự tính suy thoái. Nếu Hoa Kỳ nằm trong hoặc gần một quốc gia, thì nó vẫn chưa giống bất kỳ nơi nào khác trong hồ sơ.
Vào cuối tháng 6, 1,3 triệu người Mỹ đã nhận lại trợ cấp thất nghiệp liên bang, ít hơn đáng kể so với 1,7 triệu người thu thập trung bình mỗi tuần trong ba năm trước đại dịch, khi nền kinh tế được coi là đặc biệt mạnh mẽ. Số người nhận được những lợi ích như vậy đạt mức cao nhất là 6,5 triệu người trong cuộc suy thoái 2007-2009 và vượt quá 3 triệu người trong hai cuộc suy thoái trước đó.
Gregory Mankiw, giáo sư kinh tế Đại học Harvard cho biết: “Tôi sẽ rất ngạc nhiên nếu có một cuộc suy thoái kinh tế mà không bị mất việc làm nhiều. Ông cho biết nếu một trong những điều đó xảy ra, nó có thể bị kích động bởi việc tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Ông nói: “Một cuộc suy thoái nhỏ” có thể cần thiết để kiểm soát lạm phát.
Trọng tài chính thức về các cuộc suy thoái của Hoa Kỳ là Văn phòng Nghiên cứu Kinh tế Quốc gia, một tập hợp hầu hết là các nhà kinh tế học, những người đưa ra ngày khi các cuộc suy thoái bắt đầu và kết thúc, quay trở lại năm 1857, cuộc suy thoái đầu tiên của Mỹ được ghi nhận. Ông Mankiw phục vụ trong ủy ban trong những năm 1990.
Một nguyên tắc chung phổ biến là nền kinh tế suy thoái khi tổng sản phẩm quốc nội (thước đo sản lượng hàng hóa và dịch vụ của quốc gia) trong 2 quý liên tiếp. Uỷ ban xác định chu kỳ kinh doanh gồm tám yếu tố xem xét một loạt các chỉ số hàng tháng và hàng quý, bao gồm sản lượng, thu nhập, hoạt động sản xuất, doanh số kinh doanh và có lẽ quan trọng nhất là mức việc làm. Sau đó, thực hiện một cuộc đánh giá.
Ủy ban cho biết: “Suy thoái là sự suy giảm đáng kể trong hoạt động kinh tế trên toàn nền kinh tế, thường có thể nhìn thấy trong sản xuất, việc làm và các chỉ số khác”.
Không phải lúc nào các chỉ báo cũng di chuyển đồng bộ. Năm 2001, sản lượng không giảm nhiều và GDP không giảm trong hai quý liên tiếp, nhưng NBER vẫn gọi đó là suy thoái. Năm 1960, thu nhập hộ gia đình được điều chỉnh theo lạm phát tăng lên, và đó cũng là một cuộc suy thoái.
Một mẫu số chung là việc làm. Tỷ lệ thất nghiệp lần nào cũng tăng, khoảng 1,9 điểm phần trăm vào năm 1960 và 1961 và nhiều nhất là 11,2 điểm phần trăm vào năm 2020. Mức tăng trung bình của tỷ lệ thất nghiệp trong tất cả 12 cuộc suy thoái sau Thế chiến II là 3,5 điểm phần trăm. Hoa Kỳ không thoát khỏi bất kỳ cuộc suy thoái nào với tỷ lệ thất nghiệp dưới 6,1%.
Từ tháng 12 đến tháng 5, bảng lương đã tăng 2,4 triệu, tương đương 1,6%. Chúng là một chỉ báo trùng hợp, có nghĩa là chúng có xu hướng tăng và giảm đồng bộ với hoạt động kinh tế rộng lớn.
Vào thứ Sáu, Bộ Lao động sẽ báo cáo số liệu toàn quốc về bảng lương và tỷ lệ thất nghiệp cho tháng Sáu, một thời điểm quan trọng có thể xảy ra trong cuộc tranh luận về suy thoái. Các nhà kinh tế được The Wall Street Journal khảo sát trước báo cáo cho biết họ mong đợi Bộ Lao động báo cáo rằng tỷ lệ thất nghiệp giữ ổn định ở mức 3,6% trong tháng trước.
Bối cảnh việc làm của Hoa Kỳ hiện nay là không bình thường. Mỹ đã ghi nhận hơn 11 triệu việc làm cón trống trong bảy tháng qua, nhiều hơn bốn triệu việc làm hàng tháng so với mức bình thường trước khi Covid-19 tấn công nền kinh tế vào đầu năm 2020. Nói cách khác, nhu cầu về người lao động rất dồi dào.
Đồng thời, lao động khan hiếm - một phần do "Babyboomer" (tạm dịch thế hệ người đi trước) nghỉ hưu khiến các công ty miễn cưỡng sa thải những công nhân mà họ có. Quy mô lực lượng lao động, ở mức 164,4 triệu người vào tháng 5, vẫn nhỏ hơn một chút so với 164,6 triệu người đang làm việc hoặc tìm việc ngay trước đại dịch, vì vậy ngay cả khi mọi người mất việc, vẫn có nhiều vị trí chưa được lấp đầy.
Robert Gordon, giáo sư kinh tế của Đại học Northwestern và là thành viên của ủy ban Cục Nghiên cứu Kinh tế Quốc gia (NBER), cho biết đây có thể là một tình huống trong đó các chỉ số khác chỉ ra suy thoái nhưng thị trường việc làm thì không, hoặc nó không thường xuyên bị giảm trong vài tháng.
Ngay cả những nhà kinh tế bi quan nhất cũng nhìn thấy sự suy giảm việc làm trong những tháng tới cũng không nhiều.
Khoảng hai trong năm nhà kinh tế được Tạp chí khảo sát vào tháng Sáu cho biết họ thấy ít nhất 50-50 khả năng Hoa Kỳ bước vào suy thoái trong năm tới, nhưng trong số đó, một số ít thấy tỷ lệ thất nghiệp tăng mạnh. Họ dự báo tỷ lệ thất nghiệp 3,9% vào cuối năm nay và tỷ lệ thất nghiệp 4,6% vào cuối năm 2023. Mỹ chưa bao giờ suy thoái trong thời kỳ hậu Thế chiến II với tỷ lệ thất nghiệp thấp như vậy.
“Hoa Kỳ đang ở hoặc trên bờ vực, của một cuộc suy thoái nhẹ nhưng kéo dài hàng năm. Điều này sẽ hỗ trợ Fed trong các nỗ lực chống lạm phát, ”Sean Snaith, giám đốc Viện Dự báo Kinh tế của Đại học Central Florida, cho biết.
Ông thấy tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 6% vào cuối năm 2023, là người duy nhất trong cuộc khảo sát thấy tỷ lệ này đạt đến mức đó trong 18 tháng tới.
Lịch sử cho thấy rằng suy thoái có nhiều dạng. Một số cuộc suy thoái đã kéo dài và sâu, chẳng hạn như cuộc suy thoái năm 2007-2009 khiến tỷ lệ thất nghiệp xuống 10%; một số khác ngắn và nhẹ hơn, chẳng hạn như cuộc suy thoái năm 2001 kéo dài tám tháng. Như đã xảy ra trong những năm 1950 và 1980, khi các cuộc suy thoái liên tiếp xảy ra, cách nhau một thời gian ngắn.
Peter Klenow, giáo sư kinh tế Đại học Stanford cho biết: “Mỗi cuộc suy thoái dường như có một động lực khác nhau, thời gian kéo dài và tác động khác nhau đến việc làm và sản lượng. “Tôi nghĩ về cuộc suy thoái năm 1980 khi Carter kiểm soát tín dụng, 1981-1982 khi suy thoái Volcker, 1990-1991 như một cuộc khủng hoảng tín dụng, 2001 bùng nổ bong bóng dot-com, 2008-2009 cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu và năm 2020 là đại dịch suy thoái. ”
Đặc biệt, cuộc suy thoái năm 2020 không giống bất cứ điều gì được ghi lại trong lịch sử Mỹ, đặc biệt ngắn chỉ hai tháng và nghiêm trọng. Các công ty đã cắt giảm 22 triệu việc làm trong hai tháng đó, nhiều hơn 14 lần so với những gì họ đã từng cắt trong thời gian hai tháng trong thời kỳ hậu suy thoái.
Các quan chức ở Washington đã phản ứng với cú sốc Covid bằng cách kích thích nền kinh tế và thúc đẩy nhu cầu. Chuỗi cung ứng bị phá vỡ, một phần là do hoạt động kinh doanh liên quan đến Covid trên toàn thế giới bị đóng cửa. Sự gia tăng của nhu cầu và sự sụp đổ của nguồn cung sau đó đã gây ra lạm phát cao hơn. Fed hiện đang cố gắng làm chậm nó bằng cách tăng lãi suất ngắn hạn để hạn chế nhu cầu chi tiêu nhạy cảm với lãi suất, chẳng hạn như ô tô, nhà cửa và các dự án kinh doanh.
Những gì đã xảy ra trong phần đầu của năm phản ánh sự biến động trong nền kinh tế theo sau Covid, kết hợp với cuộc xâm lược của Nga vào Ukraine. Theo dữ liệu của Bộ Thương mại, các doanh nghiệp đã giảm lượng hàng tồn kho trong quý đầu tiên sau khi tăng lượng hàng tồn kho vào năm 2021. Vị thế thương mại của Hoa Kỳ cũng xấu đi, có nghĩa là xuất khẩu ít hơn và nhập khẩu nhiều hơn.
Việc giảm hàng tồn kho là trung tâm của việc thu hẹp tổng sản phẩm quốc nội với tốc độ 1,6% hàng năm trong quý đầu tiên. Thay vì chế tạo ô tô mới hoặc chip máy tính.
Hàng tồn kho là một yếu tố đệm cho doanh nghiệp gây ra những bất ngờ, và chu kỳ xây dựng và dự trữ hàng tồn kho là những thành phần phổ biến trong giai đoạn đầu của cuộc suy thoái trong quá khứ. Các công ty đôi khi sản xuất quá nhiều so với dự đoán của nhu cầu và sau đó phải giảm lại khi nhu cầu không thành hiện thực. Trong các chu kỳ trước, sản xuất giảm đi cùng với việc giảm hàng tồn kho đã gây ra một loạt các sự kiện gây ra suy thoái, bao gồm sa thải nhân viên, mất thu nhập hộ gia đình và sau đó làm chậm chi tiêu của người tiêu dùng.
Một rủi ro hiện nay là việc cắt giảm hàng tồn kho dẫn đến tình trạng kinh doanh ngừng hoạt động trên diện rộng, như đã từng xảy ra trong một số cuộc suy thoái trước đây.
Một sự không chắc chắn khác là triển vọng xây nhà, vốn rất nhạy cảm với lãi suất và là một chỉ báo hàng đầu khác trong thời kỳ suy thoái trước đây. Việc xây nhà mới đã giảm 14% trong tháng 5 so với một tháng trước đó, được điều chỉnh theo mùa, một lực cản có thể kéo dài khi Fed tăng lãi suất ngắn hạn.
Hầu hết các cuộc suy thoái sau Thế chiến thứ hai đều có liên quan đến sự sụt giảm trong xây dựng nhà dân dụng, mặc dù tác động lần này có thể không nghiêm trọng vì xây dựng không quá nóng trong những năm gần đây như trước đây. Ví dụ, trong quý đầu tiên, tổng chi tiêu của Hoa Kỳ cho việc xây nhà vẫn thấp hơn 22% so với tốc độ xây dựng ở đỉnh điểm của sự bùng nổ nhà ở vào đầu những năm 2000, theo dữ liệu của Bộ Thương mại.
Bruce Kasman, nhà kinh tế trưởng tại J.P. Morgan, dự đoán một kịch bản “bẻ cong nhưng không phá vỡ” cho nền kinh tế, có nghĩa là hoạt động giảm tốc mạnh không gây ảnh hưởng đến thị trường việc làm. Tuy nhiên, anh ấy nói thêm rằng anh ấy không có niềm tin lớn về dự đoán đó, vì bối cảnh bất thường và những cú sốc liên tục tác động đến nền kinh tế.
Tăng trưởng chậm và tiếp tục tuyển dụng sẽ tạo thêm áp lực về năng suất và lợi nhuận cho nhiều doanh nghiệp. Đó sẽ là một tin xấu đối với cổ phiếu, ông nói. Nhưng một cuộc suy thoái? Ông ấy không tin vào điều đó.
Các hộ gia đình cũng rủng rỉnh tiền mặt. Vào cuối quý đầu tiên, họ có 18,5 nghìn tỷ USD trong tài khoản séc, tài khoản tiết kiệm và quỹ tương hỗ trên thị trường tiền tệ, theo dữ liệu của Fed. Con số này đã tăng từ 13,3 nghìn tỷ USD trước đại dịch, một phần được thúc đẩy bởi một số đợt cứu trợ được gửi đến các hộ gia đình trong hai năm qua.
Theo WSJ
Theo dõi tiếp các bài viết của chúng tôi tại www.mastertraders.vn