top of page
Ảnh của tác giảUyên Nguyễn

(Part 2) Chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản - Asset-Backed Security (ABS) là gì và các loại khác nhau hoạt động như thế nào

Chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản, Asset-Backed Security (ABS)
Chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản, Asset-Backed Security (ABS)

Lợi ích của chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản


1. Bảo vệ khỏi các khoản vay có nguy cơ rủi ro


Đối với bên cho vay phát hành chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản, lợi ích là các khoản vay có khả năng rủi ro được xóa khỏi bảng cân đối kế toán của họ, vì chúng đã được chứng khoán hóa và bán cho các nhà đầu tư bên ngoài.


Bằng cách bán tài sản thông qua chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản, họ cũng có thể có được nguồn vốn mới có thể được sử dụng để phát hành thêm các khoản vay hoặc cho các mục đích kinh doanh khác.


2. Cung cấp một phương tiện đầu tư thay thế và ổn định hơn


Đối với các nhà đầu tư, chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản cung cấp một phương tiện đầu tư thay thế mang lại lợi suất cao hơn và ổn định hơn so với trái phiếu chính phủ.


Chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản cũng cung cấp sự đa dạng hóa danh mục đầu tư cho các nhà đầu tư muốn đầu tư vào các thị trường khác. Ngoài ra, không phải tất cả các nhà đầu tư đều có thể cho người tiêu dùng vay trực tiếp thông qua thế chấp hoặc thẻ tín dụng.


3. Giảm rủi ro vỡ nợ và các rủi ro tín dụng khác


Bằng cách mua chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản, nhà đầu tư có thể tiếp cận được các khoản thanh toán lãi suất và gốc của nhiều tài sản khác nhau mà không cần phải tạo ra chúng. Vì mỗi chứng khoán chỉ chứa một phần nhỏ trong tổng số tài sản cơ sở nên rủi ro vỡ nợ và các rủi ro tín dụng khác được giảm thiểu.


Nhược điểm của chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản (ABS)


Giống như mọi khoản đầu tư khác, chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản vẫn có những rủi ro, bao gồm:


1. Thiếu sự thẩm định cần thiết


Khi các nhà đầu tư mua chứng khoán, có thể có hàng trăm tài sản cơ sở. Có thể khó đánh giá rủi ro tín dụng của các tài sản cơ sở nếu không tiến hành nghiên cứu sâu rộng.


Đối với các nhà đầu tư bán lẻ, có thể không thể tiến hành mức thẩm định như vậy và do đó, họ có thể phải chịu những rủi ro không lường trước được.


2. Giảm lợi nhuận từ khoản trả trước


Chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản cũng có thể phải chịu rủi ro trả trước , xảy ra khi người vay tài sản cơ sở quyết định trả hết khoản vay sớm. Điều này có thể dẫn đến lợi suất thấp hơn cho người nắm giữ chứng khoán.


3. Khả năng vỡ nợ lan rộng trong thời kỳ suy thoái kinh tế


Cuối cùng, một số rủi ro có thể phát sinh nếu tài sản cơ sở bị chậm thanh toán. Vì mỗi chứng khoán chỉ chứa một phần của mỗi tài sản cơ sở, nên rủi ro vỡ nợ được phân bổ trên nhiều loại tài sản.


Tuy nhiên, nếu tài sản cơ sở có chất lượng thấp, chứng khoán có thể bị vỡ nợ trên diện rộng trong thời kỳ suy thoái kinh tế.


Rủi ro liên quan đến chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản


Cũng có một số rủi ro cần cân nhắc khi đầu tư vào chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản. Một rủi ro chính là rủi ro tín dụng, liên quan đến khả năng người vay dựa trên ABS có thể vỡ nợ.


Rủi ro này có thể thay đổi tùy thuộc vào chất lượng tín dụng của tài sản cơ sở và cấu trúc của giao dịch ABS.


Một rủi ro đáng kể khác là rủi ro trả trước, đặc biệt liên quan đến chứng khoán được thế chấp bằng thế chấp (MBS).


Rủi ro trả trước phát sinh khi người vay trả nợ sớm hơn dự kiến, chẳng hạn như trong thời kỳ lãi suất giảm.


Điều này có thể làm gián đoạn dòng tiền dự kiến ​​cho người nắm giữ ABS. Nó cũng có thể làm giảm đáng kể lợi tức đầu tư, vì nhà đầu tư có thể hy vọng có thêm dòng tiền từ các khoản thanh toán lãi suất mà lẽ ra đã xảy ra nếu khoản nợ không được trả trước. 


Rủi ro thị trường là một yếu tố khác cần xem xét, vì những thay đổi về điều kiện thị trường, lãi suất hoặc các yếu tố kinh tế có thể ảnh hưởng đến giá trị và hiệu suất của ABS.


Như chúng ta sẽ xem xét sau trong phần “Khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008”, định giá kém đối với các tài sản được hỗ trợ có thể dẫn đến các khoản vay tăng giá.


Khi một số điều kiện thị trường như thế này tồn tại, rủi ro thanh khoản có thể phát sinh nếu gặp khó khăn trong việc bán các vị thế ABS nhanh chóng hoặc với giá hợp lý.


Những người chơi chính trong thị trường/ngành ABS


Thị trường chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản (ABS) bao gồm một số bên tham gia chính, mỗi bên đều đóng một vai trò nhỏ trong việc phát hành, giao dịch và quản lý các giao dịch ABS. Sau đây là những bên tham gia chính:

  • Người phát hành : Đây là những thực thể khởi tạo hoặc tài trợ cho các tài sản cơ bản sẽ được chứng khoán hóa thành ABS. Người phát hành có thể là các tổ chức tài chính, ngân hàng, công ty tài chính ô tô, công ty phát hành thẻ tín dụng hoặc công ty cho vay thế chấp.

  • Nhà đầu tư : Nhà đầu tư vào ABS bao gồm các nhà đầu tư tổ chức, chẳng hạn như quỹ hưu trí, công ty bảo hiểm, quỹ đầu cơ và nhà quản lý tài sản, cũng như các nhà đầu tư cá nhân. Họ mua chứng khoán ABS để kiếm lợi nhuận từ dòng tiền do tài sản cơ sở tạo ra.

  • Người bảo lãnh : Người bảo lãnh tạo điều kiện cho việc phát hành chứng khoán ABS bằng cách cấu trúc giao dịch, định giá chứng khoán và sắp xếp việc bán cho các nhà đầu tư. Họ đóng vai trò trong việc đánh giá nhu cầu thị trường, xác định giá phù hợp và đảm bảo tuân thủ các yêu cầu theo quy định.

  • Người cung cấp dịch vụ : Người cung cấp dịch vụ chịu trách nhiệm quản lý và điều hành tài sản cơ sở thay mặt cho các nhà đầu tư ABS. Họ thu tiền từ người vay, xử lý các khoản nợ quá hạn và vỡ nợ, và phân phối dòng tiền cho người nắm giữ ABS theo các điều khoản của chứng khoán hóa.


Những cân nhắc về mặt pháp lý trong chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản


Các giao dịch chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản liên quan đến một số cân nhắc pháp lý quan trọng. Có ba khía cạnh pháp lý chính của ABS cần lưu ý.


  1. Hợp đồng : Các giao dịch ABS được quản lý bởi các thỏa thuận pháp lý toàn diện nêu rõ quyền và nghĩa vụ của nhiều bên liên quan, bao gồm bên phát hành, nhà đầu tư, bên bảo lãnh phát hành, bên cung cấp dịch vụ và bên ủy thác. Các hợp đồng này nêu rõ các điều khoản như lịch trình thanh toán , cải thiện tín dụng, điều kiện khấu hao sớm và trách nhiệm của mỗi bên trong suốt thời hạn của chứng khoán. Các yếu tố này rất quan trọng đối với các nhà đầu tư, vì các con số cơ sở quyết định tỷ lệ lợi nhuận có thể được đưa ra nếu người vay đáp ứng các khoản thanh toán theo lịch trình đúng hạn. 

  2. Tiết lộ : Người phát hành thường được yêu cầu cung cấp thông tin tiết lộ chi tiết về tài sản cơ sở, cấu trúc chứng khoán hóa, rủi ro liên quan đến ABS và các thông tin quan trọng khác. Các yêu cầu theo quy định thường yêu cầu các tiêu chuẩn tiết lộ cụ thể để đảm bảo các nhà đầu tư có quyền truy cập vào thông tin chính xác và kịp thời.

  3. Bảo vệ pháp lý : Các giao dịch ABS thường kết hợp các biện pháp bảo vệ pháp lý để bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư. Các biện pháp này có thể bao gồm các cơ chế như tăng cường tín dụng, tuyên bố và bảo đảm về chất lượng của tài sản cơ sở và các điều khoản giải quyết tranh chấp hoặc vỡ nợ theo trình tự. Theo quan điểm của nhà đầu tư, các tính năng này có thể bảo vệ chống lại tổn thất hoàn toàn (tức là điều gì sẽ xảy ra với chứng khoán nếu tài sản bị phá hủy do thiên tai?). 


Ví dụ về ABS (Khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008)


Cuộc khủng hoảng tài chính 2007–2008 là đỉnh điểm của các yếu tố bắt nguồn từ bong bóng thị trường nhà ở và các hoạt động của thị trường tài chính.


Nó bắt đầu với nhiều năm lãi suất thấp và các tiêu chuẩn cho vay lỏng lẻo, khuyến khích vay mượn quá mức và đầu tư đầu cơ vào các khoản thế chấp dưới chuẩn. Các chứng khoán được thế chấp đã gom các khoản vay này lại và được bán cho các nhà đầu tư.


Tuy nhiên, khi bong bóng nhà đất vỡ và chủ nhà vỡ nợ thế chấp, giá trị cơ bản của MBS giảm mạnh. Các nhà đầu tư, bao gồm các tổ chức tài chính lớn và các ngân hàng toàn cầu, đột nhiên thấy mình nắm giữ các chứng khoán được hỗ trợ bởi các khoản vay ngày càng rủi ro.


Điều này đã gây ra một cuộc khủng hoảng niềm tin vào thị trường tài chính khi mức độ thực sự của các khoản lỗ trở nên rõ ràng, dẫn đến sự hoảng loạn lan rộng và đóng băng thị trường tín dụng.


Cuộc khủng hoảng leo thang vào năm 2007 với sự sụp đổ của hai quỹ đầu cơ Bear Stearns đầu tư mạnh vào các khoản vay dưới chuẩn, báo hiệu sự bất ổn chung của thị trường.


Đến năm 2008, sự thất bại của các tổ chức tài chính lớn như Lehman Brothers và sự sụp đổ gần như hoàn toàn của các tổ chức khác như Bear Stearns và Merrill Lynch đã làm nổi bật những rủi ro hệ thống do các thị trường tài chính toàn cầu liên kết với nhau gây ra.


Ví dụ về chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản là gì?


Nghĩa vụ nợ được thế chấp là một ví dụ về chứng khoán dựa trên tài sản (ABS).


Nó giống như một khoản vay hoặc trái phiếu, được hỗ trợ bởi danh mục các công cụ nợ—các khoản vay ngân hàng, thế chấp, các khoản phải thu thẻ tín dụng, hợp đồng cho thuê máy bay, các trái phiếu nhỏ hơn và đôi khi thậm chí là các ABS hoặc CDO khác.


Danh mục này đóng vai trò là tài sản thế chấp cho lãi suất do CDO tạo ra, được các nhà đầu tư tổ chức mua nó thu về.



Tổng hợp bởi Uyên



Theo dõi tiếp các bài viết của chúng tôi tại www.finverse.vn


Comments


bottom of page